短期流动性将维持基本稳定，但考虑到流动性分层及银行类货币产品分流效 应，建议对规模稳定性及流动性管理增加关注。首先建议考察中长期历史业 绩表现，重点关注中长期业绩较好且稳定性更强的产品；其次建议关注规模中等偏上且稳定性较强的产品，在发挥规模效应的同时规避申赎冲击风险。

　　宏观经济方面，10 月经济数据显示经济走弱，工业生产、投资、消费增速 回落，进出口改善，通胀继续冲高；货币政策方面，MLF 及 OMO 利率下 调，货币政策边际放松。债券市场方面，货币政策边际放松叠加基本面数据 走弱，推动债券市场上涨，11 月中债综合净价指数全月上涨 0.48%。债券 基金方面，11 月债券市场上涨，当月各类债券型基金收益平均值均为正值， 与上月相比收益除可转债基金有所下调，其余类型收益率均有上涨。

　　短期看，多空因素交织下债券市场将维持震荡格局。货币政策受制于 CPI， 难有实质性放松，利率下行存在阻力；基本面走弱叠加中美贸易战仍存在较 大不确定性，利率上行空间不大。长期看，利率中枢或将下行，权益资产收 益率较其他大类资产将更具吸引力。

　　基于短期债券市场大概率震荡的格局判断，在债券型基金选择上，建议以稳 健类纯债及一级债基作为底仓配置，并选择优秀的二级债基增加组合向上弹 性，捕捉阶段性结构性机会，增厚组合收益，但应控制组合久期敞口及权益 敞口，防范短期市场波动风险。

　　在纯债及一级债基的选择上，管理人自上而下债券投资能力在很大程度上决 定了产品中长期风险收益表现，以及市场调整关键阶段业绩表现，同时债券 投资能力的累计除了依托于个人投资理念及框架的不断完善，也受益于固定 收益投研团队的支持。因此在债券型基金筛选过程中，我们以管理人自上而 下投资能力作为最主要的筛选标准，一方面从产品风险收益特征出发，通过 考察产品中长期风险收益表现以及市场趋势转换阶段业绩表现，对自上而下 趋势判断及把握能力突出的管理人旗下产品进行重点关注；另一方面从固定 收益平台入手，通过考察团队组织架构、人员配置、管理机制、决策机制、 信评体系、管理规模等因素，对固定收益团队平台优势突出的基金公司旗下 产品进行重点关注。在普通债券型基金筛选及评价上，我们延续“定量+定 性”的筛选方法，一方面通过定量研究方法进行初步筛选，一方面结合定性 调研衡量管理人大类资产配置能力以及风险敞口偏好。

　　本月固收组合推荐基金为银华信用主题、广发聚利、博时信用纯债、大摩强 收益、招商产业、大成债券、工银瑞信双利、中银稳健添利、易方达裕丰回 报及工银瑞信产业债。

　　【国金晨讯】国家管网公司成立,天然气产业链面临重塑；乘联会11月数据:季节性回暖不强,边际改善