货币政策方面，新年伊始的降准对市场的流动性带来好处，加之当前大家也留意到银行理财领域沉淀了大量的资金，过去这些资金主要配置的是一些非标产品，现在开始可能会往基金市场投放。去年外资大量流入A股，大概有3000多亿，随着A股市场越来越开放，我们觉得外资进来的程度也会越来越高，将进一步促进A股的整体发展越来越成熟。但仍需注意的是，一些海外资金去年大幅提高A股权重，今年提升的幅度就不会有那么大了。另外，A股的改革还有待加深，有很多地方还没有完全放开，比如外资的持股比例，现在还限制在30%左右，当前已经有个别上市公司的外资持股比例已经接近这个上限，因而这些个别公司其实是比较难去进一步提升外资持股比例。所以如果外资持股比例不放开，A股纳入海外指数的比例就不会再进一步上升，也就是说外资流入的速度理论上会有所放缓。

　　科技板块，我们看好5G相关产业，去年可以说是5G的元年，有很多基础设施的投资今年开始才会慢慢加快。比如，去年5G试商用时，基站的投放其实并不是特别多，估计只有十几万站，而今年大家预测基站的投放会达到60-80万站的水平，对相应的技术、材料、设备等都是一个比较实质性的利好。但也要提醒一点，因为这些相关的乐观预计很多都已经实现了，所以希望大家可以更多下一阶段。去年年底开始，有一些投资者已经开始投资5G可能带来的运营方面的一些领域，如内容、云游戏等。虽然我们觉得这些概念还有点早，但我们也会密切。

　　消费板块，外资普遍都比较看好消费，去年消费板块的表现集中在一些龙头白酒股，但其实其他一些消费标的还有一定的空间，所以我们会有选择性地去介入消费板块，比如新能源汽车。军工板块不是外资特别和介入的板块，因为有很多军工股都是一些主题性的投资，估值比较高，所以在整个行业我们只一些相关的领域，但并不作为我们非常主要的投资领域。

　　问：大消费，医药，5G涨幅都很大了，2020年投资方向在哪？2020年投资比2019年还要艰难吗？

　　李文杰：确实2020年的投资会比2019年稍微困难一点，因为有一些比较明显的主题已经表现得比较多，包括安全可控、自主可控等，很多相关的上市公司可能已经是翻倍或翻两倍的上涨了。

　　但5G领域我个人感觉真正的潜力还是很大，比如IoT（物联网）等，物联网是有很大可能性和空间的。其中A股一些面向全球的物联网相关上市公司，已经能为制造性企业提供相应的解决方案，使他们有提高盈利的可能性。关于5G下游，比如内容、云游戏等，且随着整个社会的数据量提升，城市网络、企业网等方面的投资也会增加，因此可以深挖5G为我们生活可能带来的一些变化，虽然目前我们不能立马想象得到，就如4G刚开始的时候大家也想不到后面短视频等的爆发。

　　关于投资上的一些可能性，我觉得在资本市场应该要提早去部署一些大家可能忽略的领域。当前整个市场的估值并不是特别高，主要是因为一些传统行业大家并不是特别，但目前的大环境对传统行业是有一些帮助的，包括基建投资以及流动性投放等，所以可以密切周期性行业，比如说实体经济经过几年的去库存，现在有些机械行业的库存水平已经比较低。加之外部环境我们也看到有一些地缘政治方面的因素，这是不是也有利于一些周期性行业的恢复？最近一些上市公司表示目前很多周期性行业已经见底，个别产品的价格也已经开始反弹。总而言之，经济见底的现象出现越来越多，一些周期性行业也会随之受益。

　　问：请问您认为2020年新能源汽车行业是否迎来大的机遇？2020年对物联网，5G概念有什么看法？

　　李文杰：我们看好新能源汽车板块，整个板块包含很多领域。如果行业集中，说明护城河高。有些行业很容易投产，然后价格杀得很厉害，就不是我们的领域。有一些非常典型的龙头企业，它的产能也是远远的超过其他，从长期来讲非常有竞争力，但短期可能估值有点高。