海外资金加速流入中国市场，外资在A股市场的影响力也日益扩大。2020年外资会有哪些投资动向？1月13日，基金君邀请到施罗德投资管理（上海）有限公司中国A股研究总监及投资负责人李文杰为大家分享当下市场的投资机会和思考。

　　拥有20年投资经验的他，负责管理施罗德上海的两只A股私募基金，有着广泛的国际视野。在2012年加入施罗德投资前，曾先后在上海华泰柏瑞基金、阿布扎比投资局担任海外投资部总监、助理投资经理，负责亚太区股票研究和基金投资管理。

　　李文杰：今年市场有几个风险要特别，首先2019年整个市场下跌，主要是几个背景，一是中美贸易摩擦，然后是整个资金面的收紧。同样的逻辑，2020年整个资金面会不会收紧，我个人认为是不会。另外，上个月的一些经济工作会议，包括去年年中开始强调“六个稳”等政策，要以稳定为主，以防范金融风险作为一个大方向、大主题。

　　12月CPI同比增长4.5%，主要是猪肉价格还在比较高的位置，如果我们现在发现整个食品价格的通胀开始传达到别的领域，整个货币政策可能会形成一个比较大挑战性。地缘政治风险，包括中美之间的摩擦，如果进一步加剧的话，当然也有一定风险，美国方面目前没有看到货币政策方面的收紧，但如果这一方面有所变化的话，也有可能会出现一些风险。

　　但出现这一些风险的可能性，个人感觉不是特别大，今年是美国大选年，在美国方面也是希望求稳，中美双方已于近期签署了第一阶段贸易协议，这种情况下，我觉得中美之间的角力应该还会有。总而言之，整个大的背景是谨慎乐观，今年对整个股市的涨幅不能期望跟去年差不多，因为总体是求稳。

　　问：2020年第一个交易日开门红。请问经理您觉得这是春季行情要提前到来了吗？您一贯秉持价值理念并偏好龙头企业，不过不少龙头企业现在估值已经不算便宜了，请问经理，2020春季行情如何看？机会又会在哪些地方？

　　李文杰：每年国内公募基金的机构投资者业绩排名竞争都非常激烈，公募基金年初都希望换仓，去追求业绩，去抓住新的赚钱机会，因此每年都有一波春季躁动。今年年初开门红主要表现在几方面，首先是降准带来的契机；其次，一些新闻报道了一些投资主题，比如进口新能源汽车国产化，价格比较给力，普遍带动整个新能源汽车板块，加上最近一些相关政府部门补贴退坡，也令大家比较看好这个板块。

　　我们偏向于龙头，但是龙头不一定代表最大那几只白酒企业或是医药企业，我们定义的龙头是在细分领域里面的龙头，包括周期板块里的一些企业。外资也强调价值投资。去年的电子股，从博弈的角度来讲，有些公司在一些主题投资追逐下，可以把整个股价提到比较高的水平。但是如果从这些公司的估值或者成长性去看，很多做核心零部件的公司已经偏高。从价值投资去看，并不是非常合适的投资标的，但在科技、医药、消费板块里，可以相对龙头的标的和不那么主流的公司，这些公司可能是零部件、材料公司，也可能是新能源汽车、5G、物联网相关的领域的一些投资标的。谈到消费可能就想到食品、饮料、白酒，但消费升级带来消费行为改变，老百姓的消费习惯已经跟十几年前非常不一样。尽管因为国家政策，房地产并不是特别看好，但跟家居家装有关的公司，我们还是会密切注意，包括家电，从长期来讲，整个空间还是较大的。

　　问：2020年，一个新十年的开始，施罗德如何展望国内A股市场？5G科技创新，消费行业及军工板块值得重点吗？

　　李文杰：我们对2020年市场看法是比较谨慎乐观的，但需要强调的是个别板块及上市公司的估值已经不便宜了。我们比较谨慎乐观主要是因为虽然去年A股涨幅比较大，但今年整个经济形势相对于去年的各种不确定性应该稍微要好一点，其中货币政策等逆周期手段仍将继续应对当前经济下行的一些状况，且最近为应对一些挑战，2020年1月专项债的发行加快，达到7000亿左右，到目前为止这些资金主要投向基建项目，这些逆周期的政策都会给经济发展起到一定的缓冲作用。