我们认为网易有道的亏损是阶段性的战略性的亏损。短期还会进一步扩大，但看好其长期价值，扭亏为盈，实现可观的盈利水平。其中对企业是否能够盈利影响最大的一块业务是在线课后培训提供双师大班课的有道精品课为例，我们认为在线双师直播大班课是一个好赛道，完全具备盈利基础，跟谁学就是一个已经成功实现规模化盈利的同行案例。

　　有以下三点原因：(1)商业模式的创新，在线属性叠加辅导老师角色的加入改善线下大班课固有的不足，整体效率显著提升;(2)在用户及区域的下沉市场上，大班课产品性价比优势突出;(3)对于企业而言，双师直播大班课财务模型较之目前在线模式有更强的盈利性基础。正如CEO周枫表示：“现在有道更多投入在了初中、小学等素质类的课程领域以实现业务更快速的增长，导致有道目前仍不盈利。而在高中教培、大学学段以及逻辑英语等产品上，公司实际上已经实现盈利。”

　　(1)政策变动风险。中国的线上教育仍处于初期阶段，相关上位法体系尚未成熟，且最新政策仍在不断的演变当中，其诠释和执行具有重大不确定因素及模糊之处。例如，2018年所出台的整治校外培训机构的相关政策中，对行业的预收款期限、教师资格证做出了限制，若后续政策真正落地且适用于在线教育企业，大部分跨期预收款占比较大、兼职教师比例较大的在线培训机构将受到较大影响。

　　(2)盈利能力变动风险。当前大部分在线教育企业仍处于亏损阶段，一方面由于营销投入巨大，另外一方面也由于部分企业盈利模式不清晰，变现能力较差。后续在销售费用率能否下降，企业能否实现最终盈利上具有较大的不确定性。

　　(3)技术研发效果不达预期的风险。智能学习行业正经历着快速的技术变革和创新，并受到不可预测的产品生命周期和用户喜好的影响。网易有道的技术存在难以及时且经济高效地跟踪和适应智能学习行业的技术变化风险，从而对业务和前景产生重大影响。此外，如果网易有道在技术上的大量投资达不到预期的结果，对公司的业务、财务状况和经营业绩可能造成重大不利影响。（编辑：孟哲）