总收入成本从FY2017的2.94亿元增加至FY2018的5.15亿元。学习服务和产品的收益成本从FY2017的1.40亿元增长至FY2018的3.35亿元，同比上升139.29%，主要原因是教师薪酬、教育服务、教学设备支出上升;FY2018在线%，原因在于流量获取成本上升。

　　网易有道毛利由2017年的1.619亿元增加至2018年的2.165亿元，毛利率分别为35.5%和29.6%。拆分来看，学习服务产品毛利显著增长，在线营销净收入受宏观经济影响大幅下降。(1)学习服务和产品的毛利率从2017年的6.9%增长到2018年的21.8%，由于在线课程净收入的显著增长以及网易有道在优化教师薪酬结构和提高成本效益方面取得的成功;预计学习服务和产品的毛利率未来将有所改善。

　　(2)在线%，主要由于不利的宏观经济因素，相关成本呈现上升趋势，且基于效果的广告服务产生的净收入略有下降。尽管短期内波动较大，但预计长期保持相对稳定。

　　综合来看，网易有道在建立师资队伍和扩大在线课程方面进行了大量投资，授课班型主要以小班和直播大班课为主，教师的薪酬结构进一步优化，预计在线教育服务的比重将持续上升并长期成为公司最主要的营收贡献来源，其毛利率也将持续上升至45-65%左右的均衡水平，公司整体的毛利率水平中长期将呈现上升趋势。

　　费用方面，网易有道销售费用率低于同行水平，2019H1销售费用率上升明显。但相比业内在线%的销售费用率，网易有道仍然保持在较低水平，得益于网易有道庞大且高粘性的用户群体。

　　2019H1销售费用率上升至33.88%，主要系公司扩大了课程推广渠道和市场推广的销售团队所致。这跟2019H1在线课程服务的收入大幅提升是一致的。预计随着行业获客成本的提升，以及在线业务的持续发力，后续销售费用率仍将持续攀升。特别是公司在2019年第二季度开始战略性地增加在线流量获取渠道的支出以吸引新用户和学生，我们预计至少在2019年剩余季度中，销售费用短期同比大幅增长。

　　研发费用和管理费用率持续优化。FY2017-FY2018研发费用率为29.17%和25.14%，FY2019H1持续优化至20.22%。而从研发投入的绝对值来看，FY2017、FY2018、2019H1研发投入分别为1.33亿元、1.84亿元(+38.27%)、1.11亿元(+37.78%)，依然维持较高速增长，但相比于营收的超高速增长，其占营业收入的比例持续下降。而营收的持续高增特别是在线教育服务业务的持续爆发主要需要大幅新增讲师和销售人员，跟研发的关联度较弱，预计未来研发费用占比仍将保持一定的下降趋势。

　　FY2017、FY2018、FY2019H1管理费用率分别为4.82%、5.19%、4.37%，相对稳定，主要系公司管理效率提高和规模效应凸显所致，后续受上市运营影响将管理费率短期将略有上升，但预计长期变化不大。

　　净利方面，网易有道持续维持亏损状态。公司在2018年、2019H1分别净亏损2.09亿元和1.68亿元，对应净利率为-28.6%和-30.6%;归母净亏损2.39亿元和1.90亿元，归母净利率-32.7%和-34.6%。预计随着公司在2019年第二季度开始战略性地增加在线流量获取渠道的支出以吸引新用户和学生，预计2019年销售费用短期内将维持高位，预计全年亏损。