回顾行业，持续的监管高压，加速行业洗牌，中小平台不断出清，交易规模亦在持续收缩，并加剧行业去P2P化趋势。与此同时，伴随风险持续出清，那些基本面依然优秀，却遭悲观情绪所错杀的

　　从三季度营收来看，规模及增速均领先，营收为32亿元，同比增长72%：同期，趣店实现营收为25.91亿元，同比增长34.3%：信也科技(原名拍拍贷)营收约为15.12亿元，同比增长35.0%。三者的营收增速均在30%以上。

　　而从净利润来看，的绝对值较高，增长最快。财报显示，三季度净利润达10.43亿元，同比增长52.5%；同期，乐信净利润达7.24亿元，同比增长62%；三季度净利润达5.98亿元，同比减少8%。相比乐信与趣店的净利润保持在50%以上的高增长，却在收缩，同比下滑了7.85%。

　　值留意的是，在互金领域，不能单看利润绝对值，更需要看利润质量。如果是因为风控、获客、场景搭建及核心技术的投入少而带来成本费用支出少，或者因为高利率带来高利润，就算绝对值高，对企业的长远发展也不利，因而不可简单以利润规模来判优劣。

　　稳中有升，才是比较健康的互金发展趋势。而拉长时间轴来看互金的财务指标，变化趋势会更明晰。2017年以来，监管继续加码，84号、141号等重磅政策接连出台，可以看到趣店和拍拍贷均受到较大的影响，而乐信业绩输出则一直是最为稳健的。而且能看到今年以来增长开始呈明显分化，信也科技的营收增速在放缓，趣店维持平稳态势，乐信则明显提速。

　　近年来，各家均启动了新的战略。近日，拍拍贷宣布品牌升级为信也科技集(FinVolution Group)，定位为金融科技开放平台，聚焦三大业务板块：针对服务和赋能的金融科技业务板块，面向海外业务拓展的国际业务板块，以及关注未来科技发展的科技生态孵化业务板块。

　　据了解，趣店早在去年第三季度便启动开放平台战略，推出流量和交易分发业务。开放平台迅速成为新的增长引擎，并贡献了绝大部分的利润。财报显示，今年第三季度，趣店开放平台业务收益实现150%的环比增速，贡献利润占比90%以上。

　　乐信于今年年初启动新消费平台战略，表示将围绕“95”、“00”后等未来主流消费群体，从场景、金融和权益三大方向展开布局。而在这一战略背景下，三季度用户规模站上了新台阶。

　　截至今年3季度末，乐信的******用户数突破六千万，达到6260万，较去年同期3260万实现近翻倍增长；其中，授信用户数为1670万，较去年同期的960万增长74.7%；季度活跃用户数为610万，较去年同期的280万增长116%；而单季新增活跃用户数为250万，更是较去年同期的69.6万大幅增长265%，刷新上市以来单季最高记录。

　　截至今年三季度末，趣店累计******用户数为7830万，同比增长11.8%。其中，授信用户超3380万，同比增长16%；在借款人数为630万，同比增长28.6%。

　　财报显示，今年三季度，拍拍贷的累计******用户数约为1.03亿，同比增长22.5%；活跃借款人数为550万，同比增长5.8%。

　　我们再度拉长时间轴来看，由于信也科技没有披露具体的授信用户数，我们在此不作比较。先来看下三家的******用户增长变化趋势。

　　从3Q17至3Q19期间，三家的******用户规模均呈持续上升的趋势，其中趣店与信也科技在规模上明显靠前，而乐信的增速水平一直是领先其他两家的，最低水平也在55%以上。更关键的是，2018年末出现了分水岭，乐信的******用户规模增速在2018年第四季度企稳回升，与趣店、信也科技拉开明显差距。

　　再从活跃用户的变化来看，画风似曾相识。自2018年第一季度以来，趣店的服务用户数与信也科技的活跃借款人数先降后升，而乐信的活跃用户数则一直保持增长态势。而增速上的分化更为明显，趣店在去年四季度实现服务用户环比回升，而信也科技自今年一季度才开始实现正向增长，两者几乎都进入了一个低增阶段，最高环比增速不超过15%。而乐信则在去年第四季度增速触底后，直线上升，三季度环比增速接近50%。活跃用户规模差不多追平趣店服务用户规模。