11月20日晚间红太阳（000525.SZ）公告，公司终止原计划通过发行可转债募资不超18亿元，转而定增不超过15.80亿元。

　　值得注意的是，红太阳公告日股价仅8.2元每股，若按目前股价标准定增20%股份，已接近当时红太阳借壳天龙股份时的成本价。

　　红太阳调整融资方式除了业绩陡降，另一方面或是源于控股股东南京第一农药集团有限公司（下称南一农集团）高质押股权违约风险加剧后的自救。截至11月19日，南一农集团质押率高达91.52%。

　　2011年，红太阳作价20.84亿元借壳天龙股份，可净利连增3年后接着便是陡降两年，于是公司2016年开始大肆并购，可仅仅增长一年便下滑，今年前三季度公司净利润下滑48.02%。

　　长江商报记者发现，红太阳借壳时的两项资产净利润大幅下滑。截至2019年上半年，安徽国星净利润同比下降40.44%，南京生化净利润同比下降49.43%，而公司因收购者两家公司形成的账面商誉6.13亿元仍在，商誉存在巨大的减值压力。

　　11月20日晚间红太阳公告，红太阳董事会审议并通过了《关于终止公司公开发行可转换公司债券事项并撤回申请文件的议案》和《关于公司2019年度非公开发行股票预案的议案》等相关议案。

　　红太阳表示，根据当前农药行业市场环境变化，结合公司产融战略和募投项目进程，公司计划调整融资方式，经与保荐机构等多方反复沟通，决定终止本次公开发行可转债事宜。

　　红太阳原计划通过发行可转债募资不超18亿元为全资孙公司重庆世界村生化的两个项目提供支持，即年产2万吨草铵膦项目和年产1万吨咪鲜胺项目。但公司现在却调整募资方式，计划定增募资不超15.8亿元投向前述两个项目。

　　而根据新披露的定增融资预案显示，本次非公开发行的股票数量不超过本次发行前公司总股本的20%，即不超过1.16亿股，本次募集资金总额（含发行费用）不超过15.80亿元，其中投入年产2万吨草铵膦项目、年产1万吨咪鲜胺项目金额分别为13亿元、2.8亿元。

　　值得注意的是，此次发行价格为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，而今年公司股价整体跌幅很大，截至公告日公司股价仅为8.2元每股，较年初跌幅达到40.23%，较今年18.70元高点跌幅更是达到56.15%，而若以这一定价来算，此次发行价或不足9元每股，是公司六年以来的最低点。

　　天龙股份（红太阳前身）1993年上市以来，此前公司共进行了两次定增。在2011年公司发行2.27亿股募资20.84亿元用于从现在的控股股东南一农集团手中收购红太阳所有资产，又在2016年发行0.74亿股募资10.38亿股用于补充流动资金和偿债。两次定增的定价分别为9.18元每股、14.12元每股，这期间公司并未有送转股等行为，减去近九年来每股合计1.7元的分红，两次股东定增成本约为7.48元每股、12.42元每股。

　　一方面A股再融资松绑新政即将正式实施，由于新政的新老划断可定到拿证监会批文，此时推出定增预案，可谓正当其时。另一方面虽然近九年控股股东已拿到约4亿元的分红款，不过资金仍相当紧张，高质押股权已多次提示违约可能将被动减持，此时定增或能引入有实力的股东并提振股价。

　　2019年11月7日，公司收到公司控股股东南一农集团的通知，为整合更多资源，加快和支持公司的高质量发展，南一农集团拟与第三方商谈筹划转让部分股权事项，引进新的战略投资者实现共赢。

　　截至11月19日，南一农集团累计质押公司股份2.44亿股，占其直接持有公司股份总数的91.52%，占公司总股本的41.95%。其前期质押的部分股份触发协议约定的违约条款，可能存在被实施违约处置而导致被动减持公司部分股份的情形。

　　红太阳是一家上下游一体化、以农药及三药及三药中间体业务为主体的企业。主营环保农药、三药及三药中间体、精细化工产品、生物医药的生产销售和农药产品包装物制造经营。