作为新疆白酒上市公司的“独苗”，伊力特600197）与其他区域型白酒企业一样，2019年也面临着增长乏力的状况，特别是在产能利用率明显偏低下还融资扩产，如此举措令人不解。更为重要的是，梳理其近几年的采、存、销数据，还发现其中存在一定的异常。

　　作为新疆地区白酒上市公司的“独苗”，伊力特与其他区域型白酒企业一样，2019年面临增长乏力的状况。财报显示，伊力特2017年、2018年营收增速还能够在10%以上，净利润增速在20%以上，但进入2019年后，营收和业绩增速出现大幅下滑，一季报和三季报营收增速还不到1%，半年报业绩则同比下滑5.7%，这是近年来的首次下滑。

　　不佳的财报数据让伊力特股价一度重挫，4月份以来，股价持续下行，截至12月6日，股价在15元附近徘徊。伊力特的经营究竟出现什么问题，导致其今年的业绩表现明显迥于往年？

　　财报显示，伊力特主要产品是白酒，近5年来，占其总营收都在94%以上，其中高档酒是公司的营收主力，2018年时，高档酒贡献占比61%、中档酒占28%、低档酒仅占5.5%；2019年上半年，高档酒占比提升至73.6%。

　　在财报中，伊力特把自己的市场划分为疆内和疆外。2016年以来，其疆内市场占到总营收的70%以上，疆外市场仅占20%左右。由此划分可看出，伊力特是一家典型的区域型白酒企业。值得注意的是，相较于疆外市场，2018年伊力特的疆内市场增速出现了大幅缩减，相比2017年的15.32%占比下滑至2.59%。此外，虽然公司并未公布2019年上半年以及前三季度具体的疆内疆外增速情况，但截至2019年上半年，其疆内市场业绩为6.98亿元，不足2018年的一半。对此，伊力特在半年报中称，“销售面临着严峻挑战，新疆本地市场销售总量出现萎缩”。

　　相比增量空间有限的疆内市场，伊力特对疆外市场的“野心”似乎越来越大，其曾立下“军令状”，计划力争未来5年，新疆市场与疆外市场销售占比由目前的7∶3转变为3∶7。然而从公司2018年披露的经销商队伍来看，此目标似乎“任重而道远”，2018年，伊力特疆内经销商数量还是占大头，有45家，报告期内增加了5家，而疆外经销商数量却只有8家，仅比上一年增加了1家。疆外市场的经销商可选择的品牌众多，伊力特如何发展壮大其疆外经销商体系，显然是令人好奇的。此外，开拓疆外市场不仅要面临着众多品牌的“狼争虎夺”，还要花费高额的宣传推广费用，而从伊力特财报来看，销售费用占营收比例确实是在逐渐走高的，2017年至2019年前三季度，占比分别为3.7%、4.89%和6.26%。

　　然而有意思的是，相比宣传推广的花费，伊力特似乎更愿意把大笔资金投入生产端。今年3月，伊力特披露了再融资预案，拟发行8.76亿元可转债，这是其上市以来的首次再融资。就此次可转债募资目的来看，计划用于对公司总部酿酒基地进行全面技改，形成3万吨成品酒生产能力，此外还要将第一坊从伊宁市搬迁至可克达拉市，形成1.5万吨成品酒的生产能力。需要注意的是，在2018年年报中，伊力特曾提到自己现有产能状况，总部生产的设计产能为3.2万千升，实际产能为1.99万千升；伊宁分厂设计产能为8000千升，实际产能仅为5721千升。当然，不确定的是，这里提到的设计产能是否是已有的生产设施所能释放的产能，若是如此，则从公司实际产能来看，在已有的生产条件下，产能并未得到完全释放。既然如此，公司又为何要花费大笔资金去建设新的项目呢？如此异常情况，不由让人怀疑其募集资金的必要性是否合理。

　　此外还有一点值得注意，从伊力特的资产状况来看，其货币资金并不少，且没有大幅减少的情况，2017年至2019年前三季度，分别为14亿元、13.46亿元和17.84亿元，占总资产比例达到40%以上。可既然公司存在如此多的资金，又为何不充分利用一下自己的货币资金，非要发行高达8.76亿元的可转债呢？如此情况同样让人对其真实的资金情况感到好奇，是否真的存在哪么多可使用的货币资金？