但是，高档白酒就那么好卖吗?高档市场相对较小，竞争更为激烈，贵州茅******占鳌头，五粮液(130.490, -0.49, -0.37%)、洋河紧随其后，二线高端品牌空间有限。

　　2019年前三季度，公司营业收入26.51亿元，同比增长23.93%，归母净利润6.39亿元，同比增长38.13%，增速降至4年来最低。其中，2019年Q2和Q3，增速下滑情况更为严重。

　　2019年7月，帝亚吉欧治下的水井坊第一次推出股权激励计划，不过，8月份更新的激励计划中，有2名骨干成员主动放弃。

　　媒体报道称，放弃进入股权激励计划名单，原因是公司设置的解锁条件要求过高——2019年至2020年、2019年至2021年的收入增速均值不低于A股前10名白酒上市公司均值的110%。

　　在高增长需求的背景下，公司2018年7月作出决策，在成都邛崃建设全产业链生产基地，一期投资24.20亿元。公司目前的产能利用率刚过80%，如剔除低档生产线，便接近产能过剩状态，将来如何消化巨大产能?

　　茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、酒鬼酒都是历史悠久、内涵丰富的传统高端白酒品牌，在这个序列中，水井坊最年轻。

　　水井坊，成立也不过20年。全兴酒厂改建厂房时挖出了水井街酒坊遗址，成为1999年的中国十大考古发现之一。次年，全兴酒厂以此为契机，推出旗下高端品牌水井坊。之后，水井坊做大，取代全兴大曲成为公司的核心业务，全兴品牌被雪藏。

　　水井坊如何崛起?砸广告。在《朝闻天下》、《国家宝藏》等高端栏目，马术世界杯、故宫发布会等场合，你都能看到公司瞄准高净值人群的广告投放。

　　斑马消费梳理后发现，近10年，公司广告费一共投入33.81亿元，同期公司营收累计为140亿元。

　　上一轮白酒行业调整，水井坊销量大幅下降，过高的广告投放，直接令公司陷入巨额亏损。2013年-2014年，公司营业收入分别为4.86亿元、3.65亿元，广告投放3.25亿元、2.18亿元，归母净利润分别为-1.54亿元、-4.18亿元。

　　白酒行业回暖后，高端酒销量一飞冲天，水井坊好卖了，自然也加大了广告投放力度。2018年，公司广告投入6.79亿元，花去总营收的近1/4，白酒行业无人能及。2019年上半年，公司广告费4.60亿元，同比增长36.17%。