到2017年8月，嘉楠耘智再次寻求在新三板挂牌上市。然而不巧的是，一个月后国内监管部门开始加大整治ICO、虚拟

　　随后2018年5月，嘉楠耘智开始向港交所提交的招股书，拟以市值4亿美元的价格在香港上市，不过6个月后上市计划最终也告吹。11月，港交所官网将嘉楠耘智的上市申请归为“失效”一列。而据相关媒体报道，彼时香港证券交易所对嘉楠耘智的业务模式和前景也存在诸多疑问。值得玩味的是，此后国内另两大矿机生产商比特大陆及亿邦国际的上市计划也相继在港交所遇挫。

　　可以看到，尽管号称全球矿机巨头，公司的上市之路并不顺畅，辗转多个市场，也未能如愿。屡屡不得的背后监管层对其所处行业发展前景及自身业务模式的质疑成为重要阻碍因素，其中公司层面来看，矿机公司产品单一主营业务占比高、客户稳定性以及持续经营能力存疑是其上市过程被关注的焦点。

　　当前，随着公司转战进入到有着更高包容度的美股市场，接纳在望，不知道各大投资者又将会是什么样的态度？相信很多人也十分期待。

　　嘉楠耘智是一家通过专有的高性能计算ASIC芯片提供超级计算解决方案的公司。其主营业务为专用集成电路(ASIC)芯片及其衍生设备的研发、设计及销售，并提供相应的系统解决方案及技术服务。

　　根据国际权威分析机构Frost&Sullivan数据，截至2019年上半年，嘉楠耘智是全球第二大比特币矿机的设计者和制造商，出售的比特币矿机算力占全球21.9%。

　　从收入结构来看，公司超过99%的收入来自于比特币矿机和相关销售。2019年上半年，公司区块链相关产品销售达2.88亿元人民币，占总营收比达99.6%。

　　财报数据显示，过去几年公司业绩数据呈现波动剧烈的状态。2017年、2018年，嘉楠耘智营收增长表现强劲，不过2018年净利则呈现明显下滑。2017年总收入为13.08亿元，到2018年达到了27.05亿元，净利润方面则从2017年的3.76亿降到2018年的1.22亿 。

　　进入到2019年上半年，公司营收净利双双下滑，2019年上半年，总收入跌至2.89亿元，净亏损3.3亿元。而2018年同期，其总收入为19.47亿元，净利润为2.17亿元。

　　除业绩的波动性外，公司的客群情况也成为潜在的风险点。财报数据显示，2017年、2018年及截至2019年9月30日止9个月，公司来自中国客户的收入占比达到91.5%、76.1%及87.9%。考虑到中国政府对区块链及数字货币对监管态度，公司面临不确定性较大的政策风险。对此招股书也强调，“倘若中国有关比特币采矿或人工智能应用的监管环境出现不利发展，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到重大不利影响。”

　　在国内中央高层表态下，当下区块链行业的发展具有较广阔的前景。而与数字挖矿业务相关的区块链硬件销售方面，同样也有可观的市场规模。据Frost & Sullivan统计，全球区块链硬件的销售收入从2012年的7000万元增长至2017年的193亿元，复合年增长率超过200%；同时2018年全球市场规模将达到56亿，至2020年，全球区块链硬件的规模将接近千亿。

　　这一点从公司的业绩表现也可以感受的到。回顾比特币的价格走势，自2018年进入巅峰后一路向下，进入熊市状态，嘉楠耘智的矿机销售业务也开始大幅缩水。

　　与此同时，公司还面临着比特大陆等头部企业强劲的竞争，即使公司大幅降价让利，销路也并未因此顺畅，存货积压问题表现明显，今年上半年公司还对其旗下矿机进行了高达5.1亿元的存货减记。由此种种，最终也拖累公司整体业绩表现，由盈转亏。

　　考虑到单纯卖矿机存在较高的不确定风险，嘉楠耘智新增AI芯片业务，并试图向AI芯片厂商转型。对此公司创始人张楠赓喊出口号，“用3年时间实现矿机和AI业务收入1:1,2019年公司的AI业务收入预计达数千万元级别”。

　　从业务收入数据来看，今年上半年，公司在AI产品的销售数据约为46.8万元，仅占总营收的0.2%，对比2018年全年，公司AI业务收入为27.5万元，表现较主业仍然逊色，短时间内似乎也难见成效。