2018年下半年时，发起和服务费用298.5万美元，同比增长超60%。在用户缩量的情况下，发起和服务费用同比增长，这说明风控力度逐渐加大。

　　虽然当期的营销费用为488.9万美元，较2017年下半年时变化不大，但应该注意到，在营销费用不变的情况下，同期的借款人数下降了26.5万，投资者人数下降了0.8万。这表明，新增用户速度远远不及原有用户的流失速度。

　　合众国际对新用户获取成本也做了相应披露，2018年下半年时，新用户的获取成本为8.85美元，同比增长353.85%。与此同时，在2018年上半年，新用户的获取成本也才3.1美元，可见获客成本的飙升速度不一般。

　　透过现象看本质，合众国际获客成本飙升的背后，是缺乏生态圈的支持。自公司成立之日起，合众国际走的便是靠打广告走流量的模式，这样的做法虽投入较少，但竞争壁垒也比较弱，一旦流量争夺战升级，也将受累于次。2018财年时，合众国际有34%的新增******用户由融360导入的。

　　合众国际此次发行125万股普通股，占公司总股本的9.1%，若以4美元每股普通股的价格上市，则合众国际的市值约为5500万美元。但目前市场中对于P2P企业的估值仅在4-6倍PE，而合众国际在用户流失、获客成本飙升、发起和服务费用高企的情况下，短期内难以实现满足该PE的净利润增长。