两年前，一家东北上市公司，叫做辉山乳业，老板曾是辽宁首富，有一天被做空机构盯上，当天暴跌了85%，随后，停牌至今，直到12月18日晚间，被港交所取消上市地位，俗称强制退市。

　　18日晚间，港交所发布公告称，辉山乳业的股份自2017年3月24日起已暂停买卖。2018年3月27日，联交所上市部认为该公司并未符合《上市规则》第13.24条有关拥有足够业务运作或资产的规定，故根据《上市规则》第17项应用指引将该公司置于除牌程序的第一阶段。

　　联交所分别于2018年9月27日及2019年5月3日将该公司置于除牌程序的第二及第三阶段。在除牌程序的第三阶段于2019年11月15日届满前，该公司并没有提交任何复牌建议。因此，联交所决定取消该公司股份在联交所的上市地位。

　　作为辽宁沈阳老牌乳企的辉山乳业，于2013年在香港上市，在2017年3月24日之前，市值约为400亿港元。为何沦落到如此境地？

　　辉山乳业（6863）在上午突然暴跌近九成，创下香港主板一个记录了。30分钟内，300多亿市值灰飞烟灭。来欣赏一下这个壮观的股价图，跟瀑布一样。

　　早在2016年的12月16日和19日，著名的做空机构浑水（Muddy Waters Research）接连发布了两篇做空辉山乳业（的报告。

　　浑水称辉山乳业价值接近零，指该公司最少自2014年以来一直发布不实的财务数据，包括盈利造假、夸大资本开支等，又指公司主席杨凯有可能挪用公司至少1.5亿元人民币资产，真实数字或更大。

　　2016年12月19日，浑水又发布了报告的第二部分，称辉山收入造假，这份报告以国家税务总局增值税数据为证，显示辉山存在大量欺诈性收入。

　　浑水的调查持续好几个月，共访问了35个牧场，5个生产设施基地和2个完全没有建设迹象的生产基地。

　　之后辉山乳业的股价一路走得四平八稳，估计当时浑水的内心是崩溃的。因为浑水极少失手，那时候浑水公司创始人Carson Block接受采访时说，这一笔做空浑水并没有赚到太多，因为辉山乳业股价未见大幅下跌，显然是股东和股东相关人士有意增持，问题的关键在于资金链什么时候会断。

　　市场消息传出，辉山乳业大股东挪用30亿账上资金投资房地产，资金无法回收，在美国知名做空机构浑水（Muddy Waters）沽空报告之后，各家银行前去审计调查发现，辉山乳业一堆单据造假。

　　据悉，此次会议中，辉山乳业是东北最大的民营企业之一，涉及80多家公司，4万多员工，省金融办吸取东北特钢的教训，为了社会稳定，要求银行和其他金融机构不要抽贷，对辉山乳业要有信心，希望能给辉山乳业四周的时间来解决拖欠部分利息的问题，多家银行在发言中纷纷表示愿意相信有六十多年历史的东三省最大的乳业辉山乳业，相信辉山乳业四周内能支付全部拖欠的利息。

　　3月24日，资金链断裂危机终于传导至股价，辉山乳业322亿港元的市值1小时内灰飞烟灭，当日收盘仅剩56.6亿港元。

　　一份时间为2017年8月的辉山重组资料显示，仅金融类债权就高达380亿元，偿债难度十分巨大。此后2年间，辉山开始进入漫长的重组阶段。